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科思创德国TDI不可抗力,看好欧洲能源危机供需失衡下价格向上弹性

阅读量:254 | 发布时间:2022年08月16日09时 | 来源:安信证券
 
事件:
据天天化工,科思创位于德国的 30万吨 TDI 装臵因氯气泄露发生不可抗力,预计 11月 30日后方可恢复供应, 此外巴斯夫位于德国的 30万吨 TDI装臵于 4月底停车检修,目前尚未重启。

欧洲 TDI 产能真空,短期区域供需失衡加剧,看好后续价格向上弹性。 据天天化工, 欧洲当前除了科思创和巴斯夫装臵停摆,万华 BC 装臵亦处于例行检修中, 短期看占全球比重近 24%的欧洲 TDI 产能正处于真空状态,而亚洲工厂目前也不容乐观,甘肃银光、烟台巨力和连石化工依然在检修中,日韩部分工厂低负荷运转,假定北美工厂正常运行,当前全球可用 TDI产能为 193万吨,占总产能仅 55%, 相应的国内巴斯夫、科思创上海工厂,万华烟台和沧州大化工厂均处于满负荷运营状态,市场供应紧张,截止 8月12日, 国内 TDI 市场价在 16200-17000元/吨,较上周+6.6%~9%, 短期区域供需失衡或将加剧, TDI 出口量有望维持高位,考虑到下半年为北美传统飓风季,未来供给侧扰动变数仍然较大,而国内金九银十旺季将至,看好TDI后续价格向上弹性。

德国面临能源河运双重危机,异氰酸酯制造成本飙升。 科思创、巴斯夫欧洲 60万吨 TDI 产能位于德国 Dormagen 和 Ludwigshafen,据 ICIS, 一方面自俄罗斯 Gazprom 宣布从 6月 16日起北溪 1号管道削减 60%供气量以来, 7月 27日起因涡轮机维修单日供气量再减少一半, 德国作为北溪管线枢纽优势荡然无存,只能加大从挪威、荷兰、比利时进口管道天然气, 电价创新高, 8月 11日起, 欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效,德国能源危机雪上加霜; 另一方面,极端高温天气使莱茵河水位持续降低,两个 TDI工厂均位于莱茵河畔,一旦水位突破警戒线,驳船装载量减少将使物流成本恶化。

据海外公司 22Q2财报,为应对危机,巴斯夫计划关闭 Ludwigshafen 合成氨产能,并外购补足缺口,液氨、天然气均是 TDI 关键原料(液氨-硝酸-硝苯单元,天然气-CO-光气单元),原料和能源短缺使异氰酸酯生产成本飙升,亨斯曼表示当前欧洲 MDI 单吨生产成本与北美、亚洲差异近 1000美元,拟减少欧洲生产并评估从亚洲北美进口的可行性, TDI与 MDI生产单元可比,德国工厂成本端短期看不容乐观,可能拖累其复工进度。

投资建议:

据海外公司 22Q2财报, 巴斯夫上调全年营收预期, 科思创受欧洲业务拖累严重下调了全年盈利预期, 但二季度双方均通过产品涨价转嫁成本影响, 若欧洲异氰酸酯生产受能源和物流影响加剧,届时恐造成价格大幅波动, 国内生产商凭借成本优势亦有望受益, 建议关注: 沧州大化, 万华化学。

风险提示:

能源及原材料价格大幅波动,国际地缘政治发展超预期等

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