双氧水：强供应弱需求　月底价格或持续探底

导语：11月上旬北方市场强势上行，山东、河北等主产区价格不同程度推涨，进入月下旬，价格触顶后开始回落，加重市场观望氛围。时至月底，企业接单出货为重，双氧水市场再次进入下行通道。

11月双氧水市场表现“先扬后抑”，拐点出现在11月10日前后。上旬价格缓慢推涨，利好支撑主要来自北方市场，主力水企低价降库存效果显著，叠加部分己内酰胺企业集中采购，河北、山东地区市场价连续推涨。由于供需端利好区域性特性显著，南方市场跟涨显乏力，中上旬市场表现“北强南弱”。进入下旬，北方市场己内酰胺采购减弱，同时河北、鲁西北一带运输显不畅，价格触顶后开始出现回落。受北方快速降价影响，加重市场观望氛围，南方市场交投弱势，多地成交重心进一步探底。

从价格表现来看，截至11月23日，全国27.5%双氧水均价856元/吨，较11月10日跌2.51%，较11月1日跌0.69%；截至11月23日，山东27.5%双氧水市场价725元/吨，较11月16日跌7.05%，较11月初涨幅10.68%。南方市场成交重心稳步下移，华东、华南及西南等主销区成交重心持续探底，需求端支持偏弱势。

多地检修恢复，供应预期进一步增量。近日双氧水企业开工低位震荡运行，计划内检修消息不多。截至11月23日，全国双氧水企业开工负荷率69.59%，较11月初涨约3个百分点，月内整体维持67%-70%水平范围窄幅波动。进入下旬，企业开工负荷整体提升，山东海力、江西兰太等装置重启复产，河南联创、九二盐业、江油万利等装置计划复产，主产区供应量预期继续增长。新产能情况来看，本月齐翔腾达、江苏菱苏装置出合格水，但均暂未外售，新产能角度考虑，对市场影响不多。

需求端支撑不温不火，月底接单为重。时至月底，双氧水企业降库存接单为重，市场关注重点集中在部分主力下游招标情况方面。北方市场己内酰胺企业采购减弱，同时多地运输显不畅，需求端、物流端受制约，进一步利空企业出货。南方市场观望偏重，福建地区新产能投放后，需求端减弱，利空安徽及江西一带出货，而广西新产能月底仍计划开车，关注落实程度。造纸领域来看，浙江、湖南及广东地区纸企需求稳定，但基于强供应的现状下，下游采买观望偏重。西南等新能源领域需求支撑相对偏坚，云贵一带磷酸铁等需求仍面临放量，但川渝及周边市场供货积极，市场意向成交重心不断下行。其他中小型下游领域受宏观面、运输面或盈利面等因素影响，开工相对弱势，需求端来看整体表现不温不火。

卓创资讯认为，随着北方市场价格快速回落，进一步加重业者观望氛围，月底需求端支撑以刚需为重。南方主力企业库位偏高，出货压力增加。当前市场利好支撑在于部分新产能投放或延续，但市场货源整体充裕，市场利空因素仍占主导，预计月底双氧水价格继续探底。