燃料乙醇：与原油价格趋势不一 近期仍关注供需面变化

[导语]:6月至7月国际原油较宽幅震荡回落，汽油及多数相关产品价格呈现下行。燃料乙醇价格走势表现不一，乙醇生产企业检修增加，叠加主营需求阶段回升，燃料乙醇价格稳中偏上。不过近期乙醇工厂对燃料乙醇的生产积极性高于食用乙醇，需关注市场供需面变化。

7月燃料乙醇供需支撑尚可。东北主力工厂检修增加，7月以来乙醇生产企业逐渐进入集中检修阶段，燃料乙醇产量也阶段下降。另外需求也有所好转。受本月多数主营炼厂增加原油计划加工量影响，主营炼厂平均开工负荷呈现出上涨走势。虽高温天气及暑假需求支撑，汽油消费处于恢复阶段，汽油价格降幅小于原油，但因市场供应保持充裕，汽油等相关产品价格保持弱势，与燃料乙醇走势不一。

燃料乙醇价格稳中向上 与相关产品走势相反

6月至今，国内燃料乙醇价格区间震荡为主，7月中旬以来表现小幅回升，与相关原油、汽油及MTBE等走势不一。如图1，国际原油6月以来震荡下行为主。该阶段布伦特原油期货结算价最低点出现在7月14日99.1美元/桶，最高点在6月8日123.58美元/桶，7月22日布伦特原油较6月初下跌11.26%。燃料乙醇该阶段与原油相关性不高，受供需因素影响为主，国内燃料乙醇稳中向上。

6月至今，国内燃料乙醇主产区的东北价格小幅回升，7月鸿展巴彦、万里润达、新天龙、梅河口阜康陆续检修。燃料乙醇供应阶段减少，下游接货价格上涨。山东地炼需求先增后减，主营炼厂需求表现回升。其中至7月22日，山东99.5%乙醇送到价格在7520-7700元/吨含税，较6月初上涨1.13%。燃料乙醇7月主营接货价格东北以外区域至7650-7800元/吨含税，较6月7450-7600元/吨上涨200-300元/吨。以山东送到价格来看，燃料乙醇与MTBE价差收窄，价格略低于MTBE，价格竞争优势下降。

刚需波动不大 供应小幅回升 燃料乙醇价格波动有限

汽油需求平缓，燃料乙醇刚需可能波动不大。从终端需求来看，高温天气及暑假需求支撑，汽油消费处于恢复阶段，但汽油市场供应保持充裕，主营长时间处于去库存状态，华东汽油与国内主营汽油价差呈持续扩大局面。加油站多保持刚需补货节奏。由于国际原油走势不稳，汽油终端消费呈不温不火状态。

近期燃料乙醇需求及价格好转支撑，燃料乙醇盈利好于95%食用和工业乙醇，乙醇工厂燃料乙醇的生产积极性提升。近期东北乙醇有部分装置检修后重启，也有部分仍在检修或将进入检修。其中上周鸿展巴彦、新天龙装置恢复投料，预计万里润达月末也将恢复，不过国投阜康进入检修，后续天裕将检修、鸿展集贤装置也计划30日停料，预计乙醇的整体供应波动不大，但随着燃料乙醇产出比提升，预计燃料乙醇产量可能小幅回升。

预计7-8月燃料乙醇价格波动有限，8月市场区间整理后可能小幅偏弱调整。国际原油震荡偏弱可能性存在，近期燃料乙醇价格与原油相关性不高，市场受供需影响为主。综上市场近期需求波动不大，8月需求温和回升。生产企业虽然对燃料乙醇生产积极性增加，8月中下旬多数生产企业检修结束后，供应可能增加。整体来看市场供需利好可能减弱，阶段可能小弱调整，但整体波动区间较有限。