燃料乙醇：一季度需求好转 燃料乙醇量价齐升

[导语]需求好转提振市场，2023年一季度中国燃料乙醇市场上行为主。截至3月31日，东北燃料乙醇市场价格较四季度末上涨7.8%，季度均价同环比均表现上涨。一季度国内燃料乙醇利润优于食用和工业乙醇，其产量和消费量也双双提升。二季度市场存供需支撑，预计价格维持高位运行。

2023年一季度中国燃料乙醇价格低位回升，季度均价同环比均上涨。一季度居民出行量明显回升，终端汽油消费带动燃料乙醇需求好转。一季度燃料乙醇利润好于食用和工业乙醇，因此东北主要乙醇生产企业的燃料乙醇产出比高于食用和工业乙醇，燃料乙醇产量也增，煤制乙醇陆续入市也给部分区域市场带来变化。不过一季度需求对市场心态提振明显，需求是影响价格上涨的主要原因。

价格回顾： 一季度价格上涨 均价环比涨幅近4%

2023年一季度中国燃料乙醇价格涨后整理。据卓创资讯统计，2023年一季度东北燃料乙醇均价6924.67元/吨，环比上涨3.98%，同比上涨0.28%。2023年一季度最低价出现在1月初6450元/吨。之后油价上涨及年初春运汽油需求好转支撑，东北地区最高价出现在2月中上旬达到7025元/吨。乙醇生产企业受阶段燃料乙醇盈利好于食用乙醇影响而提升燃料乙醇产出比，燃料乙醇产量提升，但成本及主营炼厂需求稳定等支撑燃料乙醇价格高位震荡。

一季度国内燃料价格上涨为多方面因素共振的结果。需求好转是影响价格走势的主要因素，虽然产量增幅也大，但终端居民出行增加提振市场对需求的预期，主营炼厂开工同环比也均呈增长态势，燃料乙醇消费量提升利多价格趋势。一季度国际原油区间震荡对燃料乙醇影响下降。下面我们将通过相关分析继续挖掘影响价格的主要驱动因素。

供应：上半年产能持稳  产量增长  生产微利

2023年至今燃料乙醇传统工艺产能无增长，保持624.5万吨。过去三年，行业拟在建装置全部结束建设，至2022年底发酵工艺乙醇已无拟在建项目。不过值得注意的是，2023年一季度随煤制工业乙醇项目落地投产，对燃料乙醇行业的影响力增加。目前国内煤制乙醇产能在80万吨/年，更低的成本带来煤制乙醇在部分区域对传统生产工艺燃料乙醇的价格形成明显影响，特别是在3月下旬至4月上旬，山东市场下游采购乙醇高、低端价差达到600元/吨。

2023年一季度中国燃料乙醇产量91.61万吨，较前一季度增长12.39%，较去年同期增长33.3%。一季度燃料乙醇需求良好，并且生产毛利高于食用和工业乙醇，乙醇企业生产积极性上更倾向燃料乙醇。根据卓创资讯数据监测，2023年一季度燃料乙醇理论毛利2.7元/吨，食用和工业乙醇理论亏损139.18元/吨，企业情绪上更愿生产燃料乙醇。2023年一季度燃料乙醇理论毛利较去年四季度增长134.1元/吨，较去年同期下降82.73元/吨。

二、需求：一季度消费量同环比均增长

2023年一季度燃料乙醇消费量则先增后降，国内燃料乙醇最大的需求端为国内主营炼厂，消费量波动受主营炼厂开工情况影响为主。一季度国内主营平均开工负荷整体呈现出先涨后跌走势。其中2月为最高，开工负荷约在78.67%，3月份部分主营炼厂例行检修，主营炼厂平均开工负荷较2月开始走低。季度整体来看，居民出行高于去年同期，成品油产销积极性保持，一季度乙醇汽油需求量提升。从数据来看， 2023年1-3月中国燃料乙醇消费量接近85万吨，较去年四季度提升8.95%，较去年一季度提升7.74%。

综上回顾，一季度燃料乙醇产量、消费量均提升。虽然燃料乙醇产量高于需求量，但供需差不高。市场需求增量对市场心态的提振相对占据上风。

四、原油：一季度国际原油区间震荡 对燃料乙醇价格趋势影响下降

2023年一季度原油价格整体保持区间震荡，布伦特原油主流运行区间72.97-88.19美元/桶，较2022年一季度的78.98-127.98美元/桶波动收窄。虽然欧美银行业危机、欧佩克+联合“自愿减产”，提升了油市的波动性，但欧佩克+减产政策始终提供托底支撑，2023年一季度布伦特原油价格较去年同期波动区间收窄33.78美元/桶，国际原油波动收窄的情况下对燃料乙醇的影响也降低，一季度国内燃料乙醇与布伦特原油相关性仅0.04，关联度较去年同期的0.72大幅下降。一季度国际原油价格对燃料乙醇价格趋势影响下降。

二季度展望：供需面存利多因素 预计价格稳中偏上

预计2023年二季度燃料乙醇价格稳中偏上。二季度燃料乙醇整体供应可能下降。煤制乙醇在对部分区域存在价格优势且产销增加。生物制乙醇则关注东北玉米乙醇主力工厂于4月份陆续开始有检修计划，发酵法燃料乙醇产量预计下降。需求方面，二季度需求预期保持良好，虽然主营炼厂部分有检修计划，但清明节及劳动节假期可能阶段提振居民出行，汽油需求预计保持稳健。二季度国际油市存在宏观施压，而基本面消息多空抗衡，原油价格或维持在70-90美元/桶区间内的中高位，对燃料乙醇影响预计有限。预计二季度燃料乙醇供需面仍为主要影响因素。综上供需面利多因素尚存，预计燃料乙醇价格维持高企运行，趋势震荡偏上可能。