供强需弱 天然橡胶后市恐进一步走弱

图1：2023年5月下半月至今天然橡胶行情走势图

5月下半月以来，沪胶保持续跌态势，在跌破12000元/吨之后，跌幅略有扩大，当前主力合约持续下探，在11700-11750元/吨之间持续震荡。生意社商品行情分析系统监测显示，我国天然橡胶华东市场国产全乳胶5月16日主报11930元/吨左右，5月25日主报11520元/吨左右，阶段性跌幅3.44%。天然橡胶需求不好导致天胶企业生意艰难。

放眼国际，越媒5月24日就有报道称，由于缺乏订单，借贷成本高企以及大量退税尚未支付，越南橡胶企业正面临越来越多的困难。在通货膨胀、利率上升和国际局势动荡等不利因素的影响下，生产和消费需求正在下降，导致供需失衡，致橡胶价格和订单量降低，给依靠出口的越南橡胶企业带来压力，几个月来订单量逐渐减少，甚至停产。

当前，天然橡胶基本面仍然维持供强需弱态势。

供应增加：首先，新胶产出方面。当前国内外产区产胶基本正常，割胶旺季已逐步到来，供应压力持续增加。ANRPC最新发布的2023年4月报告预测称，2023年全球天胶产量料同比增加2.7%至1491.6万吨，但2023年全球天胶消费量料同比下降0.4%至1491.2万吨。全球金融市场风险上升、经济通胀顽固、复苏缓慢以及国际局势动态带来的影响，皆因天然橡胶市场对市场情绪相对敏感的特点而使天胶走势受到影响。

下游疲弱：当前终端需求无明显改善，轮胎代 理商库存压力增加，面对轮胎企业的促销政策，订单减少、利润压缩的代 理商采购积极性并未明显提升，今年行业景气度不高，不少企业勉强维持，艰难生存。

具体到我国，天然橡胶进口量、青岛库存、轮胎主产区企业开工率及汽车/重卡产销数据看，进口胶依然持续到港、累库持续，供应压力持续；同时，轮胎企业开工率变化不大、汽车及重卡产销数据环比下滑，下游需求疲弱态势并未改善。

表1：2023年1-4月中国橡胶进口量统计表

表1数据显示，2023年1-4月我国橡胶进口量持续增加，同比大幅增加，下游消耗速度迟缓，港口库存持续累加。

表2：截至5月21日青岛天然橡胶库存情况统计表

表2库存数据显示，青岛保税区库存、一般贸易库存的天然橡胶库存继续累库。其中，青岛港口天胶库存在5月11日达88.12万吨新高之后，有一定下降态势，去库拐点初现，但5月21日数据仍处于高位，总体供应压力仍不小。

图2：2023年3-5月山东橡胶（样本）轮胎企业开工率涨跌走势图

图2开工率走势图显示，自2月以来我国轮胎企业的开工率一直维持在7成以上，但4月中下旬将至5-6成。五一假期归来之后有所上升，全钢胎回升至7成左右、但半钢胎仍在6成附近。下游订单支撑不利，对天然橡胶行情的需求支撑并不牢固。

最后，看汽车产销和重卡销售数据：据中国汽车工业协会公布的最新产销数据，4月份，汽车产销量分别达到213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%。其中，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下滑31%。环比数据大幅下滑，天然橡胶下游需求支持减弱。

后市预测

关于后市，分析认为，近期沪胶再次跌破12000元/吨并持续震荡下行至11700元/吨附近，且供应量持续增加，下游需求支撑薄弱，支撑不利。利空因素明显，天然橡胶真正的趋势性上涨有渐行渐远态势，短期恐进入新一轮下跌态势。